批发和零售贸易行业:零售行业半年报业绩优良 弱市中行业防御性特征明显
过去两周A股市场调整明显,沪深300两周下跌3.1%,零售板块的前期反弹行情也受到一定影响,但两周仍累计上涨0.93%,在获取绝对收益的同时,相对沪深300的累积超额收益为4.02%(A股重点公司2011年动态PE从22.5倍提升至22.7倍)。在较好的中报业绩和即将到来的中秋国庆消费小旺季双重催化下,零售行业有较明显的弱市防御特征。
展望未来一个月的行业表现,我们认为零售板块仍将有较优的市场表现,有望获得相对超额收益。主要由于:(A)零售行业公司2011年中报披露过半,多数公司有25%左右的收入增长和30%左右的利润增长,部分重点公司有超过40%的利润增速,表现优异(参见表2);其他主要零售个股优良的中报业绩仍将继续呈现,稳定快速的业绩增长是行业继续有较好行情表现的动力;(B)随着9月份的到来,零售行业将迎来中秋、国庆消费旺季,预期三季度行业仍将有较好的业绩表现;(C)参照历史估值,当前22.7倍的PE估值仍是绝对收益买点,长期内获得超额收益的概率较大;(D)从09-10年历史经验看,过去两年行业在8、9月份均有优异的绝对收益表现和相对超额收益(这基本与较好的中报业绩和对中秋国庆消费旺季预期有关)。本期行业数据更新:7月CPI和社会消费品零售总额,以及7月百家重点零售企业销售情况。