这家以汽车雨刮系统为主营的公司，逾八成营收均为前五大客户进贡，过30%的墟市占据率却有虚高之嫌。更紧要的是，侵夺一半营收进贡的第一大客户，本身也占据同类产物全资子公司，甜头龃龉随时迸发
文
《投资时报》记者孟楠
凭仗靓丽到宛如也许对抗天下有名汽车表面的躯壳，华夏自立品牌汽车进展到了一个新的高度。但是，假设除掉这层奢华的外套，一共就没有那末达观了。
做为汽车临盆的细节部份，汽车零部件的成败对华夏自立汽车行业的进展起着尤其关键的效用。华夏汽车活着界汽车周围长期不占上风，究其起源是汽车零部件行业进展和技艺远远落伍于国际程度，尤其高端零部件，在国际墟市上长期处于空白。而一部汽车的构成均匀须要三万个左右的零部件。
跟着汽车行业的赓续高速进展，本钱墟市的大门反复为其开放。年，八成整车上市公司和九成汽车零部件上市公司功绩均涌现增加。受此局势启动，汽车零部件行业也分享着这场本钱盛宴。以汽车雨刮系统零部件和汽车门窗系统零部件为主营产物的浙江捷众科技股分有限公司（下称“捷众科技”），克日向证监会提交了招股阐述书。
据招股书显示，捷众科技拟在上交所公然刊行不高出万股，所募资本将用于年产万件汽车雨刮系统零部件技艺改革项目，年产万件汽车门窗系统零部件技艺改革项目，以及年产副周详模具技艺改革项目和研发中间与营销中间技艺改革项目。
捷众科技会成为国产汽车零部件周围中的破茧者吗？也许先看下年寰球汽车零部件强榜单。在这张权势榜单中，仅上汽团体属下公司延锋汽车饰件系统有限公司一家华夏企业上榜，位列第十四位。华夏汽车零部件行业全体长期挣脱不了低端的标签，同时进初学槛不高、召集度较低、企业数目泛滥等成分令行业比赛尤其剧烈。
显然，捷众科技在IPO路上仍布满着疑难。
墟市占据率虚高
据《投资时报》记者熟悉，捷众科技是一家潜心于研发、临盆和贩卖周详汽车零部件的高新技艺企业。年至年（下称“汇报期内”），捷众科技离别完结生意收入1.71亿元、1.74亿元和2亿元，同期净成本离别为.69万元、.7万元和.43万元。
该公司招股书显示，捷众科技雨刮系统零部件的墟市占据率长期维持在30%以上。汇报期内，其墟市占据率离别为31.88%、31.03%和33.41%。比拟之下，另一主营产物—门窗系统零部件墟市占据率却远不及前者，且汇报期内墟市占据率逐年走低，离别为4.64%、4.06%和2.72%。
不过，《投资时报》记者觉察，招股书中表露的墟市占据率推算经过中齐全应用昔日新临盆的乘用车做为基数，而汽车零部件行业遵循下旅客户的不同，也许细分为整车配套墟市和售后修理墟市，同时，招股书中捷众科技也示意汽车零部件囊括新车安装需乞降汽车后墟市的门窗系统修理和退换。是以，一个寻常的推算方法，当然应当以新产乘用车和售后修理的乘用车总额为基数。现实上，该公司粗心不计的售后修理部份将以致基数裁减，而基数裁减的推算办法则变相升高了捷众科技的墟市占据率。至于汇报期内售后修理的汽车零部件数目，其招股书中却并未说起。
前五大客户营收占比高出八成
跟着华夏国内一汽、东风、上汽、长安等具备较大范围的自立品牌整车企业的迅速进展，国内自立汽车零部件企业亦迎来迅速进展期。在购买寰球一体化的靠山下，天下各大汽车公司为了消沉成本，在扩充临盆范围的同时渐渐裁减汽车零部件的克己率，是以，墟市份额的扩充使得汽车零部件行业的比赛日趋剧烈。原来已维持必然褂讪份额的厂商均会遭到不同程度的冲锋，尤其是太过依赖简单客户的全体。
招股书显示，捷众科技紧要客户为法雷奥、博泽团体、东瀛机电等寰球率先的汽车零部件甲第供给商。汇报期内，该公司对前五大紧要客户的贩卖额占生意收入比例离别为90.02%、87.57%和84.54%。尽管关于前五大客户的依赖性逐年走低，但是营收占比照旧八成以上。
个中，其第一大客户法雷奥汇报期内的营收占比离别为47.69%、44.79%和45.46%，使其处于营收占比50%依赖简单客户危急线的边际。而记者觉察，法雷奥做为寰球排名第十一的汽车零部件团体，方今在华夏设有华夏总部、22家工场、10个开拓中间、3个研讨中间、1个分销中间、法雷奥零部件交易公司及法雷奥团体亚太区购买中间。个中22个工场之一的上海法雷奥汽车机电雨刮系统有限公司系法雷奥的全资子公司，其生意与捷众科技高度宛如，同时亦是其紧要客户之一。一旦该团体公司兵法产生动弹涉足后者生意周围，关于捷众科技，总营收中的近50%额度将遭到巨大影响，而两者之间的末端客户高度重合。
股东里的“外来人”
招股书显示，捷众科技控股股东、现实掌握人为孙秋根、董珍珮伉俪。孙秋根直接持有公司34%的股分，董珍珮则直接持有公司18.70%的股分，同时，两边还经过瑞众投资直接持有公司7.82%的股分。据此，孙秋根、董珍珮伉俪总计掌握公司60.52%的股分。
孙、董伉俪二人的亲属也侵夺了股东中的大部份名额。个中两者的儿儿女儿孙坤和孙米娜各自持股比例均为10.20%；孙秋根的两位堂弟离别持有3.33%和0.55%的股分；董珍珮之弟和孙米娜的妃耦持股比例均为2.04%。因而可知，不论是股东照旧高管，大部份均系现实掌握人的亲属。
不过，在众亲属股东中，位列第九位的浙江富鑫创业投资有限公司（下称“富鑫投资”）引发了《投资时报》记者的细致，记者觉察，招股书并未对这大概是惟一的“外来人”做任何详细表露，仅先容了该公司称号、投资额和占股比例等简便消息。同时记者查阅相干材料熟悉到，富鑫投资是一家业余投资机构，紧要投资于具备高生长、行业率先的企业。不过在投资捷众科技以前，前者仅与涌金系旗下的上海祥禾股权投资联合企业（现实掌握人是魏东妃耦陈金霞）一同做为提倡人联合投资山东中际电工配备股分有限公司，并于后者胜利上市撤退出。
原材料价值影响过大
招股书显示，汇报期内，捷众科技主营产物汽车雨刮系统零部件每件产物价值离别为2.01元、2.06元和2.06元，已往三年间该公司产物单元价值根本未产生变动。不过，产物成本却涌现大幅摇动，汇报期内每件产物的成天职别为1.24元、1.20元和1.08元。贩卖价值安稳，成本价值逐年走低，毛利率则维持飞腾趋向，汇报期内该产物毛利率离别为38.10%、41.65%和47.56%。
看似稳步飞腾的功绩，可其毛利率的增减齐全取决于原材料成本的高下。捷众科技主营产物的原材料是POM、PA、PBT、PP等塑料粒子在内的煤油化工产物及镀锌板等金属材料。受原油价值和钢材价值影响，成本当然不成控，更况且原材估中仅PP一个种类也许通落伍货墟市实行套期保值来潜藏价值摇动危急，其余种类则只可各安定命。
《投资时报》记者细致到，汇报期内上述原材料占主生意务成本比例离别为85.21%、82.05%和79.03%，均匀过八成的比例凸显捷众科技产物简单的软肋，一旦遭逢原材料价值大幅高潮，而本身又不能直接面向末端用户，议价能耐将成为庞大软肋，除此除外，该公司还受制于泛滥甲第汽车配件企业的购买，而其售价又不能随原材料价值高潮而同比例升高，进而对成本总额形成较大的影响。材料显示，汇报期内若原材料价值高潮5%或降落5%，捷众科技成本总额将离别降落或飞腾12.84%、10.64%和6.54%。
别的，与同业业上市公司的财*目标对照，捷众方面亦未见上风。材料显示，汇报期内捷众科技公司震动比率离别为1.49、1.85和2.88，速动比率离别为1.21、1.63和2.57，两项目标尽管均大于一，但是年和年可比同业业上市公司震动比率离别为2.34和2.62，速动比率为1.67和1.98。而财产欠债率方面，汇报期内离别为52.21%、43.60%和27.47%，可比同业业上市公司年和年财产欠债率离别为28.28%和31.82%。
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